美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国(guó)会众(zhòng)议院通(tōng)过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和(hé)预算的法案，隔(gé)日参议院通过，根据法案政府开支(zhī)将受到上限(xiàn)制约直至2024年(nián)结束(shù)，但可以避免发生(shēng)债务违约。根据美国国会预算办(bàn)公室数据(jù)，目前美(měi)国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内(nèi)生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美国(guó)人负债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事(shì)实(shí)上，二战以(yǐ)来，美国已103次调(diào)整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务上(shàng)限(xiàn)危机仍可从市(shì)场预期(qī)、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成(chéng)本(běn)等机制作用于全球金(jīn)融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在(zài)目前(qián)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限情景(jǐng)下，中长期看美债(zhài)上(shàng)限违约风险难以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新兴市(shì)场股票表(biǎo)现将更(gèng)具韧性，而(ér)市场关注(zhù)的重点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股票表(biǎo)现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除(ch防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正ú)本次外，1976年以(yǐ)来美(měi)国政府债务共有22次触及(jí)法定上(shàng)限，每次债务上限触及(jí)后均得到了上调或暂停，只是经(jīng)历(lì)的(de)时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决前后，标(biāo)普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而(ér)在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资(zī)总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性(xìng)非常低，但此前(qián)因为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很(hěn)多国家(jiā)和(hé)行业都遭(zāo)到(dào)抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对(duì)于美国和发达市场(chǎng)更具(jù)韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长前(qián)景和具(jù)吸引力的(de)相(xiāng)对估值(zhí)，尤其看(kàn)好(hǎo)中(zhōng)国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就(jiù)中国市(shì)场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈(yíng)利(lì)才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利增长较去年(nián)第四季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助提振对中国资产(chǎn)的信心(xīn)。与亚洲其(qí)他地区(qū)（日本除外）相比，中(zhōng)国股市(shì)的估值(zhí)似乎被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场(chǎng)策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的顺(shùn)利通过消除了美国乃至全(quán)球面临(lín)的一个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信托宏观策略(lüè)总监(jiān)吴照银对记者称，因投(tóu)资者对(duì)两党达(dá)成一(yī)致(zhì)有确定的(de)预期，所以(yǐ)近期(qī)美国以及(jí)全球资(zī)本(běn)市场并没有对美国债务上(shàng)限问(wèn)题过度(dù)反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期(qī)看美债(zhài)上(shàng)限违约风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类资(zī)产对(duì)于美(měi)债危(wēi)机的叙(xù)事反应都较为平(píng)淡(dàn)，但野村东方国际证券资产管理部总经理兼(jiān)投(tóu)资总监肖令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配(pèi)置(zhì)角度出发，诸如美(měi)债上限等类似的尾(wěi)部(bù)风险事件难以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合(hé)的下行(xíng)风(fēng)险，主要(yào)考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多元化低相关性资产配置、二是支(zhī)付保(bǎo)险(xiǎn)费的(de)另(lìng)类策略，为(wèi)组合提供下(xià)行保护(hù)。回顾美(měi)债上限危机历史，看到(dào)避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈现明(míng)显的超额收益，因此组合配置(zhì)中保(bǎo)有一定比例的避险资产有助对(duì)冲投资(zī)组合波动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步(bù)阐述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券在黄金与(yǔ)美(měi)债季(jì)度(dù)展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的(de)避险(xiǎn)资产，国际金价将有支(zhī)撑，短期(qī)或继续走高，因为(wèi)美债利(lì)率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高(gāo)，同时全球整体风险(xiǎn)因素在(zài)提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极端(duān)危机(jī)环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌(diē)的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无差别(bié)抛售(shòu)一切(qiè)资产(chǎn)增持(chí)现金(jīn)，传统避险(xiǎn)资产随(suí)同风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产一起(qǐ)下(xià)跌，因此以(yǐ)期权保护组合下(xià)行风(fēng)险是(shì)另(lìng)一种方式(shì)。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现(xiàn)此类尾部(bù)风险，做多(duō)波动率、以(yǐ)及做空风防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的衍生品策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为，全球信用市场(chǎng)的最(zuì)佳(jiā)非对称对冲策略是做空(kōng)美国高评级银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企(qǐ)业(yè)（CRE敞口、高杠杆、防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则对记者表示，美债上限(xiàn)的提升(shēng)，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策，对美股也是(shì)一大利好。他(tā)还认为，美国政府的(de)财(cái)政支(zhī)出得到了保证，在两年内可以(yǐ)继续(xù)举债。最近两周的美债(zhài)谈(tán)判关键期，美(měi)国三大(dà)股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的(de)市场(chǎng)报(bào)以乐观(guān)。可见随着(zhe)美债上(shàng)限谈判的尘埃(āi)落定，美股(gǔ)仍(réng)有(yǒu)望(wàng)进一步有良(liáng)好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货(huò)币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经投(tóu)票通过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)法案(àn)，市场关注焦点再度回(huí)到美国未来的(de)财政(zhèng)政策(cè)和货(huò)币政策上。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅(é)事件，预(yù)计(jì)联储仍(réng)将贯(guàn)彻(chè)数(shù)据依赖原(yuán)则，联(lián)储可能会持续关(guān)注就业(yè)数据(jù)和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再(zài)开(kāi)启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数(shù)据上(shàng)看(kàn)，美国经济韧性好(hǎo)于预(yù)期(qī)，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹走高，不排(pái)除联储还(hái)会继续加息的可(kě)能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利(lì)率基本(běn)见(jiàn)顶的(de)趋势不(bù)会改变，因(yīn)此预计(jì)加息对(duì)市(shì)场的冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后(hòu)，美国财政部预计将(jiāng)可于未来(lái)7个月发行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国(guó)债。随着市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性收紧，这或将产(chǎn)生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资(zī)本流(liú)出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约(yuē)分析师黄俊(jùn)则称，接下来(lái)美(měi)国财政部的工作重点是如何(hé)为(wèi)美债找到买家，其(qí)中有三(sān)个重(zhòng)要(yào)看点，即第一(yī)，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接(jiē)下来(lái)是否要(yào)调(diào)整货币政策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以(yǐ)中国(guó)为(wèi)代表的贸易顺差国是否购(gòu)买(mǎi)美债；第(dì)三，美(měi)国国(guó)内(nèi)普通家(jiā)庭可能成(chéng)为(wèi)购(gòu)买(mǎi)美债异(yì)军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分(fēn)析称(chēng)，美联储现(xiàn)在仍(réng)在(zài)缩(suō)表周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货(huò)币政策停(tíng)止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市场卖(mài)出(chū)）这无疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结(jié)道(dào)，美债(zhài)的重新发行，有可能(néng)促使美联储美联(lián)储停止加息和缩(suō)表(biǎo)。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未(wèi)来还会加息的措辞(cí)，需要关注6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联储是否能进(jìn)一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正