在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数)，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张junk food 可数吗，junk food是单数还是复数(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的(de)风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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