近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于(yú)4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的最高(gāo)水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(总监和经理哪个大xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存(cún)的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供总监和经理哪个大需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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