在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们(men)相信(xìn)美(měi)联储有能(néng)力通过积极(jí)的(de世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人(rén)士(shì)持(chí)续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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