上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其campus是什么意思 campus是国誉吗可转债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市(shì)而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大(dà)多数上(shàng)市公(gōng)司是(shì)因经营不(bù)善导致(zhì)退市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多年零退(tuì)市(shì)、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者没有理由一(yī)成不变(biàn)，是(shì)时(shí)候(hòu)重塑对可转债(zhài)的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市(shì)处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可(kě)转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍(réng)存(cún)在交易可(kě)能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时(shí)，应(yīncampus是什么意思 campus是国誉吗g)加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行前的(de)信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资(zī)产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当提(tí)升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本(běn)性的变化(huà)。过(guò)去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视(shì)而(ér)不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套campus是什么意思 campus是国誉吗制度，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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