大家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的(de)预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本(běn)面去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手(měi)国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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