财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方京j属于北京哪个区的车机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决(jué)策委京j属于北京哪个区的车(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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