5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍数(shù)增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌(diē)，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系(xì)受多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预(yù)期和(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债务上(shàng)限到(dào)期带来的(de)债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台(tái)了(le)制造(zào)设(shè)备管制措施(shī)，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看到(dào)由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比(上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？bǐ)有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于(yú)暂(zàn)停加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中(zhōng)美两边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰(jié)表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要(yào)经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)者(zhě)通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域(yù)长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出(chū)，可(kě)以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节奏上较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概(gài)率事件，预(yù)计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场。

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