当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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