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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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