金融界5月16日消息 国新办今日(rì)上午举行4月份国(guó)民(mín)经济运行情况新闻发(fā)布会(huì)。现(xiàn)场有记(jì)者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均弱(ruò)于预期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何(hé)看待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家统计局新闻发言人(rén)、国民经(jīng)济综合(hé)统计司(sī)司(sī)长(zhǎng)付凌晖(huī)回(huí)应称，当(dāng)前价格低位(wèi)运(yùn)行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩(suō)，总的(de)来(lái)看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)总体上(shàng)是回(huí)落的(de)，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个月(yuè)回(huí)落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要是(shì)一些阶段性因素(sù)影响。

　　一(yī)是食品价格(gé)的回(huí)落。随(suí)着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)供应增加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应(yīng)总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价(jià)格下行(xíng)，也带动了食(shí)品(pǐn)价(jià)格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来(lái)，受(shòu)到世(shì)界经济复苏(sū)乏力、全(quán)球能源价格总体上趋于回落(luò)，对国内(nèi)居民消费汽(qì)柴油价(jià)格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品(pǐn)降价(jià)促(cù)销(xiāo)。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴(tiē)政策去年底(dǐ)到期影响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换，车企降价(jià)促(cù)销力度加大，带动(dòng)了(le)价格的(de)下行。我们看到，4月(yuè)份(fèn)燃油小(xiǎo)汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四(sì)是上年(nián)同期对比基数走高。上年(nián)同期受到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地(dì)缘(yuán)政治冲(chōng)突、全(quán)球疫(yì)情影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中能(néng)源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在(zài)价格中(zhōng)食品和能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因(yīn)素影响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体(tǐ)的状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还(hái)要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体(tǐ)保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是(shì)偏低(dī)的(de)，很重(zhòng)要的(de)原因是(shì)服务需求仍在恢(huī)复(fù)中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅(fú)有所扩大。4月份，服(fú)务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个月回升。未(wèi)来随着服务消费(fèi)需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多重(zhòng)因素(sù)影响，PPI同比降幅(fú)连续(xù)扩(kuò)大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素(sù)有以(yǐ)下(xià)几个(gè)：

　　一是国际(jì)输(shū)入性因素(sù)影响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧密(mì)，今年(nián)以来受到世(shì)界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格走低(dī)、国内石(shí)油、有色(sè)价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业市场需(xū)求不足。经济恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)以后，部分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕，但市场需求相对不(bù)足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性减少，市(sh吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖ì)场进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭(tàn)开采和(hé)洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足(zú)，而市场需求还(hái)在恢复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来(lái)看，国际输(shū)入性(xìng)影响还会持(chí)续，国内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢复(fù)中，部(bù)分(fēn)工业(yè)品(pǐn)价格(gé)短期下行情况还会延续。但(dàn)是随着国(guó)内经济恢复，市(shì)场需求回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下(xià)半(bàn)年(nián)PPI有望逐步回(huí)升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是(shì)，昨天央(yāng)行发(fā)布的一季度货币(bì)政策(cè)报告也(yě)提(tí)及通缩(suō)。报(bào)告提到，我国(guó)通胀水平(píng)处(chù)于温和(hé)区间。过(guò)去一年、五(wǔ)年和(hé)十年(nián)，CPI年(nián)均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性(xìng)回落吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖，主要(yào)与供需恢复(fù)时间(jiān)差和基数效(xiào)应有关。我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行开局良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在(zài)负(fù)值区(qū)间。

　　总(zǒng)的(de)看(kàn)，若经(jīng)济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子(zi)政策有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区(qū)间；农副产品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏偏(piān)慢(màn)。实体(tǐ)经济生(shēng)产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环(huán)节本(běn)身有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退(tuì)，居民超(chāo)额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受(shòu)收入分(fēn)配分化、收入(rù)预期不稳等制约(yuē)，特别(bié)是汽车、家装等大(dà)宗消费(fèi)需求偏弱。近(jìn)期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定程度影响(xiǎng)当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三(sān)是(shì)基数效(xiào)应明显。去(qù)年国际油价一度逼(bī)近140美(měi)元大关，今(jīn)年以来已回落至(zhì)80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交通工(gōng)具(jù)燃料和居住水电燃料(liào)的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同(tóng)样存在明显基数(shù)效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度GDP增(zēng)速可能(néng)明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位(wèi)窄(zhǎi)幅波(bō)动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低位(wèi)，主要(yào)受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别是(shì)政策效应将(jiāng)进一步(bù)显(xiǎn)现，市场机制发挥(huī)充(chōng)分作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预(yù)计下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温和抬升(shēng)，年(nián)末可能回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖(guó)经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主(zhǔ)要指价格(gé)持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别是核(hé)心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对(duì)较(jiào)快，经济运行持(chí)续好(hǎo)转，不符合通缩(suō)的(de)特征。

　　中长(zhǎng)期看，我(wǒ)国经(jīng)济总供(gōng)求(qiú)基(jī)本平衡，货币条件(jiàn)合理适度(dù)，居民预期稳定，不存(cún)在(zài)长期通缩或通胀的(de)基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波(bō)动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价回落来评判经济进(jìn)入(rù)“通缩(suō)”。过往经验(yàn)显示，经济的周期性波动主要由需求驱(qū)动，物(wù)价跟随需求变化(huà)而(ér)变化，使得物(wù)价变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济复苏(sū)初(chū)期，需求才刚刚开始修(xiū)复，对(duì)价格(gé)的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标(biāo)持续修(xiū)复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来(lái)源刻画(huà)的有(yǒu)效社(shè)融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分(fēn)点至今年4月的(de)11.5％；按(àn)照有效社(shè)融变化领先经济2个季度左右的经验(yàn)规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在2023年(nián)初见底回升(shēng)，1季(jì)度经济(jì)指标已有所体现(xiàn)。

　　年初(chū)以来物价的回落(luò)，受基数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开(kāi)始抬(tái)升。除去年基(jī)数(shù)较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回落(luò)，及(jí)油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧(jù)，政策托底无用？周期启动(dòng)，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一(yī)定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多发生(shēng)在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部(bù)分资金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大(dà)，去(qù)年(nián)底以来也有类似特征；有所不同(tóng)的(de)是，当(dāng)前资金多(duō)滞留在(zài)银行(xíng)体系(xì)、而不是非银金融(róng)机构，与(yǔ)居民理财回(huí)表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生(shēng)偏(piān)少等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不(bù)同，使(shǐ)得信用派(pài)生驱动(dòng)和(hé)表征不同过往，企(qǐ)业有效信用派生(shēng)自去年9月(yuè)以来持续改善(shàn)，而房地(dì)产(chǎn)相关融资(zī)拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下，信(xìn)用扩张以房地(dì)产驱动为(wèi)主，使得居民(mín)贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社(shè)融从去年9月开始(shǐ)持(chí)续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带(dài)来的(de)经济效应(yīng)不同过往，有效(xiào)信用(yòng)派生对企业(yè)行(xíng)为的支持(chí)已开始显现(xiàn)。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资金加(jiā)速流向制(zhì)造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得(dé)制造业投资表现显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资(zī)的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季(jì)度有所扩大。但(dàn)房(fáng)地产“缺位”，压低(dī)了(le)信用派(pài)生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观(guān)数(shù)据(jù)已现“疲(pí)态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢(huī)复(fù)的(de)“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容(róng)易产(chǎn)生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了(le)“春节效应(yīng)”带来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后出现走弱(ruò)的迹(jì)象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而(ér)行之。

　　内生动能的修(xiū)复已(yǐ)然(rán)开始，消费动能(néng)或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居(jū)民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企(qǐ)业经(jīng)营活(huó)动(dòng)正常化等(děng)，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复(fù)持续性(xìng)和弹(dàn)性不宜低(dī)估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增(zēng)长相关行业招工需(xū)求在逐(zhú)步(bù)修复，有助于推动收(shōu)入与消费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也(yě)在累积(jī)。地产大周(zhōu)期向下已是共识(shí)，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期(qī)超调(diào)后的修(xiū)复出现一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能级城(chéng)市地产供(gōng)给(gěi)增多、质量改善，利(lì)于(yú)需(xū)求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比口(kǒu)径增(zēng)长近60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需求。

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