金(jīn)融界4月21日消息 自国家(jiā)统计局4月(yuè)11日发布(bù)3月(yuè)份物价数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中国首席(xí)经济学(xué)家邢自(zì)强今(jīn)天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们(men)的优势(shì)，至少给(gěi)决策层提供描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句了充足的政策空(kōng)间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形(xíng)势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产(chǎn)能充裕，供(gōng)给(gěi)端恢复略快于需求端，通胀暂(zàn)时(shí)起不来(lái)，有(yǒu)利于物价相对温和(hé)的水平(píng)。

　　邢(xíng)自强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情之后货币政策(cè)强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过(guò)程又带(dài)来(lái)银(yín)行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)低通(tōng)胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给(gěi)决策(cè)层提(tí)供了(le)充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于(yú)近期中国(guó)通胀水平(píng)较低可以看得(dé)更乐(lè)观一(yī)些，不必担心中国(guó)会陷(xiàn)入(rù)长期(qī)的(de)需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指(zhǐ)出，这也是一(yī)个滞后指标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张(zhāng)、扩产(chǎn)和招聘(pìn)。服务业率先复苏，就业为什(shén)么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强指出(chū)，现在还处于(yú)经济修(xiū)复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务(wù)业能创(chuàng)造800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业(yè)相对低迷是有原因的，跟感受到的(de)服务业(yè)在回升(shēng)并不矛盾，“回升只是(shì)补上(shàng)去年(nián)底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增(zēng)速上才(cái)能(néng)够逐步消化之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐(zhú)季恢复(fù)，大概在今年底(dǐ)回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷(fēn)纷强调没(méi)有通缩

　　4月(yuè)11日国(guó)家(jiā)统计局公布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双(shuāng)回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于(yú)经(jīng)济数(shù)据，反映(yìng)出供需恢复(fù)不匹配现(xiàn)状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央(yāng)行举行(xíng)2023年一季度金融统(tǒng)计(jì)数据有(yǒu)关情况新闻发布会。央行货币政策(cè)司司长邹澜回应称(chēng)，我国不存在长期(qī)通(tōng)缩或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对“通缩”提(tí)法(fǎ)要合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平持续负(fù)增长、货币供应量持续下(xià)降的特征(zhēng)，且(qiě)常伴随经济衰退(tuì)。当前我国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期(qī)的物(wù)价回(huí)落是因(yīn)为经济基(jī)本面和高基数(shù)等(děng)因素。邹澜(lán)进一(yī)步(bù)解释(shì)，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持(chí)下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另一方面，需(xū)求(qiú)恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意(yì)愿尤其(qí)是大宗消费需求回(huí)升需要时(shí)间。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹(zōu)澜(lán)进一(yī)步指出，去(qù)年3月(yuè)国际油价暴涨和国(guó)内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也(yě)带来高基数扰动。货(huò)币信贷较快增长与物价回落并(bìng)存(cún)，本质上受时滞影响。稳健货币政策(cè)注重从(cóng)供给侧发力，去(qù)年(nián)以来支持稳(wěn)增长力度持续加(jiā)大，供给端(duān)见(jiàn)效较(jiào)快。但实体经济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消费等环节的(de)效(xiào)应(yīng)传导有一个(gè)过程，疫(yì)情反复扰(rǎo)动也使(shǐ)企(qǐ)业和居民信心偏弱，需求端(duān)存(cún)有时滞。总体看，金融数据(jù)领先于经济数据，实际上(shàng)反映(yìng)出供(gōng)需恢复(fù)不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据发布会上(shàng)，国家(jiā)统计发言人付凌(líng)晖就近期(qī)市场热(rè)议的中(zhōng)国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入通缩进行了回应。他表示，总的(de)来(lái)看，当前中国经济(jì)没有出现通缩，下(xià)阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩。从下阶(jiē)段(duàn)来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价(jià)格(gé)表(biǎo)现来看，由于去(qù)年基数(shù)较高，国际大(dà)宗商品价格涨幅(fú)较高，再(zài)加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能保持低位，但(dàn)这不(bù)说明通货紧缩(suō)。随着(zhe)下半年影(yǐng)响因素逐(zhú)步消除，价格会(huì)回到一个(gè)合(hé)理(lǐ)水平。

　　通缩(suō)成(chéng)立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当(dāng)前(qián)数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下(xià)半年基数效(xiào)应消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金(jīn)公(gōng)司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下(xià)降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能低估了服(fú)务业和其他不可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸(mào)易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是(shì)更广义的通胀(zhàng)走势(shì)最重要的(de)风向标之一(yī)。华泰宏观认为，不论是(shì)从(cóng)居民收入、居民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是居(jū)民资(zī)产负债(zhài)表的边际变化而言，居民消费能力和购房意(yì)愿在防疫(yì)政策优化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央(yāng)行对通缩的认定(dìng)，其主要反映局(jú)部性、外生(shēng)性与(yǔ)阶(jiē)段性(xìng)现象(xiàng)，货(huò)币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走(zǒu)弱看似(shì)反常，实则(zé)反映疫后(hòu)复苏(sū)结(jié)构性特(tè)点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当(dāng)前(qián)的物价下行(xíng)不是通(tōng)缩，而是(shì)与基数效应、前期非经济政策对企业家信心的(de)冲(chōng)击(jī)以及疫情后居民风险偏好下降(jiàng)有(yǒu)关。当前中国经济仍在持续恢复进程(chéng描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经(jīng)济恢复向好，并(bìng)且(qiě)呈现出服(fú)务业好于工业、内需恢复(fù)好于外(wài)需(xū)的特(tè)点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货(huò)币增长大幅度超过经(jīng)济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走(zǒu)高，价格走低，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过剩和消(xiāo)费需求不(bù)足抑(yì)制(zhì)了价格上涨。这种情况下货(huò)币扩张对促进增长、扩大需求不仅(jǐn)于事无(wú)补，反而推高(gāo)不(bù)良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造(zào)成(chéng)当前“类通缩”复苏的本(běn)质是(shì)货币与(yǔ)有(yǒu)效需(xū)求或供给的不(bù)匹配，背(bèi)后是居民(mín)与(yǔ)企业支出谨慎(shèn)、地产角(jiǎo)色变(biàn)化、海外市场转向三个(gè)原因。经(jīng)济预期在经历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏(hóng)观(guān)预期波动率(lǜ)再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月(yuè)之(zhī)后，当宏观预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩(suō)”复苏环境延(yán)续，长端利率依然(rán)有小幅下行空间，权益成(chéng)长风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策(cè)略也指出，通缩环境下(xià)景气(qì)行业的稀缺是(shì)促(cù)成成长牛的重要(yào)外部因素，物价水(shuǐ)平的回落多与有效(xiào)需(xū)求不足(zú)相关，在(zài)传(chuán)统周(zhōu)期行业(yè)景气低迷的环境下，产业周期上行(xíng)的(de)成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句