5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗产(chǎn)力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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