当前，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　阿富汗是哪一年灭亡的ine-height: 24px;'>阿富汗是哪一年灭亡的　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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