近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策(cè)略和(hé)运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也(yě)需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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