自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上(shàng)配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们(men)当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相(xiāwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语ng)当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和(hé)幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良好收益(yì)。

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