调油逻辑提振成本价格，从而能够(gòu)推(tuī)升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市(shì)场的热度之高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今年与(yǔ)去年的步调明(míng)显不一(yī)。期货日报(bào)记者观(guān)察(chá)到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连(lián)续出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力(lì)合(hé)约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)持(chí)续阴跌，主要原因在于(yú)两方面(miàn)，一(yī)方面由(yóu)于(yú)近期原(yuán)油大跌，另一(yī)方(fāng)面近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及(jí)美国的加(jiā)息预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市场对于(yú)衰退的预(yù)期再起。而(ér)原油供应端(duān)的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期(qī)回(huí)补前期缺口(kǒu)后继续下(xià)行，对于化工(gōng)特别(bié)是(shì)与之相关性相对(du青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ì)较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份(fèn)去库速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对于美国调油需(xū)求(qiú)的(de)预期边(biān)际弱化，对(duì)于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了(le)解到，美国(guó)夏(xià)油对(duì)于辛(xīn)烷值(zhí)的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且去年(nián)调油逻辑发生的时(shí)间在5月发(fā)酵、6月初达到(dào)顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到(dào)来之(zhī)前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货能(néng)化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原因更多(duō)是(shì)始于(yú)路径依赖，去年极(jí)端的调油行(xíng)情使(shǐ)得市场预期今(jīn)年调(diào)油逻辑发(fā)生的概(gài)率仍较大(dà)，调油商提(tí)前准(zhǔn)备原料运往美(měi)国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与去(qù)年在细节与(yǔ)节奏上又(yòu)有差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年(nián)5—6份的行(xíng)情(qíng)是(shì)“脉(mài)冲(chōng)式”的(de)，当时市(shì)场对(duì)于美(měi)国高(gāo)辛烷(wán)值调油(yóu)料的短缺没有提(tí)早预期，导致旺季来(lái)临后行情一(yī)触即发，而经历过(guò)去年的大幅波(bō)动，随后调油商对于(yú)今年(nián)已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价(jià)差一直保(bǎo)持相对(duì)高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创造(zào)套利空(kōng)间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃的(de)数量保持相对(duì)高位可(kě)以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今(jīn)年市场的调油逻辑在(zài)3月份(fèn)就(jiù)启动，提早并迅速(sù)将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价(jià)格也(yě)在3月(yuè)中(zhō青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ng)旬开始启(qǐ)动，这(zhè)明显早于去年。但我们(men)也(yě)看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的(de)状态，意味着(zhe)调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华(huá)融(róng)融达期(qī)货分析(xī)师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去(qù)年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调油需求的主要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑应该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突(tū)影(yǐng)响，欧美地(dì)区(qū)成品油供需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利(lì)润非(fēi)常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年(nián)的问题(tí)是欧美经济下(xià)行压力较大，油品需求(qiú)面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因炒作调油(yóu)需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品利(lì)润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主(zhǔ)要是由于俄(é)乌冲突导致(zhì)原油的出(chū)口受限以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关(guān)停引起(qǐ)的(de)辛(xīn)烷需求无法匹配(pèi)，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运往美国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年(nián)看工厂对于调油行(xíng)情(qíng)有(yǒu)所准备，整体缺量需青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(xū)求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐看来，二(èr)季度美国出行旺(wàng)季下调(diào)油需求被(bèi)赋予期待(dài)，然而有了去年二季度调油(yóu)需求增加下亚美(měi)套利利润可(kě)观的经(jīng)验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美(měi)国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油季(jì)出口总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多采用FOB模式，便于其(qí)在(zài)窗口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察今年调油大概率仍将发生(shēng)，但是整(zhěng)体(tǐ)对于(yú)芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油(yóu)价波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油(yóu)库存低位回(huí)升，汽油裂解价差回落(luò)，亚(yà)洲甲苯调油(yóu)优(yōu)势下降，在对未来需(xū)求的不确定和经济可能衰退的背景(jǐng)下调油需求出(chū)现(xiàn)了(le)不稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨新装置(zhì)投产和下游(yóu)消费走弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北(běi)方低价货源冲击华(huá)东，下游硬(yìng)胶产(chǎn)品利(lì)润不(bù)佳，成品库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临累库(kù)压(yā)力。

　　“目(mù)前(qián)看调油逻辑(jí)边际弱(ruò)化，但(dàn)是现在还(hái)没有(yǒu)真正(zhèng)进(jìn)入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月下(xià)旬开始(shǐ)美国汽油消费走强，预计芳烃估值(zhí)仍将保持高位(wèi)，但(dàn)是(shì)在当前衰退预期以及美联储(chǔ)加息背景下(xià)，成品油(yóu)消费的成色或较预期大打(dǎ)折扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差(chà)高(gāo)点已经(jīng)看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵的(de)概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换(huàn)月，市(shì)场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月相对较长的时(shí)间下(xià)市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下(xià)游品种(zhǒng)中(zhōng)除(chú)了苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利性不佳，纯(chún)苯(běn)港口库存去库(kù)力(lì)度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局(jú)面，二季(jì)度苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压(yā)力，短期(qī)来看价格向上(shàng)的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗