国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青(闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的(de)数据(jù)再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(ch闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰én)认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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