在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权(quán)益一年定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破(pò)净(jìn唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥g)产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

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　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位(wèi)发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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