财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地(dì)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CD嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思S，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CE嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思O乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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