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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接产量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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