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磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的(de)共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来的大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历(lì)史平(píng)均(jūn)水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商股(gǔ)息(xī)率显著高于市(shì)场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红(hóng)也(yě)成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政策的(de)持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联合磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的声明、中巴联合声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数(shù)字经(jīng)济(jì)上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的(xīn)设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈利能力(lì)修复，带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高(gāo)度依(yī)赖海外(wài)供(gōng)应(yīng)、同时(shí)下游需(xū)求基本集中(zhōng)在国内(nèi)市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人民币升值(zhí)的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求(qiú)预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈(yíng)利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)等(děng)之外，当前我们建议(yì)关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的(de)战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运(yùn)市场需求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化学(xué)品船(chuán)与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之(zhī)下，国(guó)内(nèi)船舶制造业(yè)已在(zài)逐步(bù)实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块(kuài)上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多(duō)家公司(sī)发布股东回(huí)报计划，大幅提(tí)高分红比例(lì)以及承诺未来(lái)几(jǐ)年(nián)高分红水平，给投资(zī)人带来确(què)定性的高(gāo)股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个月(yuè)超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基(jī)调下(xià)，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍(réng)有望(wàn磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的g)平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。