北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知(zhī)道珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资(zī)了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地(dì)产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴(xīng)趣的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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