5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门(mén)收(shōu)到(dào)《关(guān)于调整协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟下调(diào)中协定(dìng)存款更多是(shì)对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走(zǒu)向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。预计(jì)下半(bàn)年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价(jià)压(yā)力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业(yè)固(gù)定资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期(qī)资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合融(róng)资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款和通知存(cún)款介(jiè)于(yú)活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机(jī)制对于(yú)活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协(xié)定存(cún)款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是(shì)要将存款产品线的调(diào)整进行统(tǒng)一，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身经营(yíng)情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用(yòng)的政策(cè)贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资(zī)需(xū)求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济(jì)增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这(zhè)些(xiē)介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利(lì)率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下(xià)调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边(biān)际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等(děng)发达(dá)地区地(dì)方债发行(xíng)利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决(jué)定的，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方(fāng)面(miàn)也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动(dòng)力不(bù)强需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了(le)实体经济所(suǒ)需的(de)一定的(de)资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低了实体综(zōng)合融资成本，后续(xù)需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看(kàn)实(shí)体经(jīng)济复苏的(de)情况。银(yín)行负(fù)债端，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗rong>2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市(shì)场化定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率下(xià)行(xíng)，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融(róng)数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在。近期国债利率(lǜ)持续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利率下(xià)行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于(yú)预(yù)期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存款利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存款持续(xù)高(gāo)增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小银行主动(dòng)跟(gēn)随下(xià)调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济下行影衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗响，投资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放(fàng)大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银行存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调(diào)降通知(zhī)释放了以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中(zhōng)小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国(guó)有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业(yè)银行的(de)活(huó)期类存款收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方(fāng)面有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是(shì)降低银(yín)行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈(yíng)利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的(de)空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下(xià)限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民(mín)币贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存量(liàng)存(cún)款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率仍(réng)然有下降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动存(cún)款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会(huì)均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在(zài)此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境下(xià)，普通(tōng)投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何(hé)守住(zhù)自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存款(kuǎn)和相(xiāng)当(dāng)部(bù)分的银(yín)行(xíng)理(lǐ)财产品，具(jù)有(yǒu)一定(dìng)的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中投资(zī)者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预(yù)期导致行(xíng)情走的(de)比较(jiào)迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩(suō)，若看(kàn)不(bù)到央(yāng)行货币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择(zé)防守类(lèi)型的产品，规(guī)避市(shì)场波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期调(diào)结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股(gǔ)票市场(chǎng)也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要(yào)我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财(cái)交给少数专业的(de)人(rén)来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能(néng)力和(hé)风控能力的人士可(kě)通过理财和投资(zī)试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评(píng)估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。