5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产(chǎn)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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