用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大(dà)跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步大增、股价(jià)大涨(zhǎng)的(de)同(tóng)向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络(luò)股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季(jì)度实(shí)现营业(yè)收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东(dōng)的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年(nián)5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿(yì)元的历(lì)史最高点之后，用友网(wǎng)络(luò)连(lián)续第(dì)三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机(jī)构参与(yǔ)，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的(de)私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净(jìng)利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是(shì)连续爆雷(léi)：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫东(dōng)的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末(mò)退出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型第二阶(jiē)段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)企业的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务企(qǐ)业的数智(zhì)化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领中国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在此基(jī)础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和(hé)运(yùn)营(yíng)全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发(fā)布了完(wán)全基于互联网架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得到逐步(bù)发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域(yù)服(fú)务快速(sù)发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续(xù淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型取得(dé)了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收入来源(yuán)并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份额来看(kàn)，用友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书(shū)》显示(shì)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过(guò)70％，其(qí)中(zhōng)用友(yǒu)市占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高(gāo)端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为(wèi)将在4月(yuè)启用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反(fǎn)应了(le)其在(zà淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀i)高端市场的(de)进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对(duì)应(yīng)到股价上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二(èr)阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏(tà)步不(bù)前(qián)，净(jìng)利润却大幅下(xià)跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大(dà)的提升空间(jiān)。但从目前的情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的(de)第二(èr)阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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