5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了(le)新的(de)需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的(de)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cá乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲i)料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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