射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(ji2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用ā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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