昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储可(kě)能不必让(ràng)利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的(de)可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限事态(tài)发(fā)展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕(rào)开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方(fāng)面已取(qǔ)得(dé)长足进步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是(shì)对(duì)经(jīng)济(jì)增长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再(zài)决定(dìng)可(kě)能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测(cè)的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述(shù)提(tí)到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜(yè)盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪(x雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合(hé)约(yuē)的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市(shì)场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能带来(lái)现(xiàn)货价(jià)格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期(qī)地产施(shī)工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁p>

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