在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位公告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额(é)收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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