A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市ong>规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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