5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银行相关(guān)部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对(duì)公业务(wù)，而通知存(cún)款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限拟下调的(de)背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金公司(sī)及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有助于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行(xíng)。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四(sì)大国有银行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客(kè)户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综合融(róng)资成(chéng)本(běn)不(bù)断下降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空间(jiān)压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性(xìng)；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款介于活期(qī)与定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限下调(diào)也(yě)是要将存(cún)款产(chǎn)品(pǐn)线的(de)调整进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降负(fù)债成本，有利于(yú)提升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定(dìng)价方(fāng)式的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮(lún)大(dà)规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的(de)激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经(jīng)济(jì)边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力(lì)增(zēng)大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成(chéng)本压力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调(diào)整通知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：今年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或有动力(lì)持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利率在一方面(miàn)要合适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策(cè)意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生(shēng)动(dòng)力不(bù)强需求不(bù)足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币(bì)政策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产业政策等(děng)配套政策继续激活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)下调(diào)的概率不(bù)大(dà)，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调要看(kàn)银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调整机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利(lì)率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发(fā)中小银行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日(rì)前公布的(de)金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际(jì)弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国(guó)债利率持续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷低(dī)于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业银行和(hé)股份(fèn)制商业银(yín)行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行(xíng)合(hé)理利(lì)差范(fàn)围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银(yín)行自身也(yě)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去下调(diào)存(cún)款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前经济下(xià)行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行(xíng)存(cún)款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款资金的(de)释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的(de)短期(qī)存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影(yǐng)响集(jí)中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)的协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)过(guò)高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率(lǜ)落(luò)空。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收益向对(duì)私(sī)客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存(cún)款的(de)比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否还有进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统(tǒng)计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似(shì)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力(lì)不(bù)足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存款定期化(huà)，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别是(shì)中短期信用债(zhài)利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行对(duì)等下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何(hé)守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同时(shí)，相较活期(qī)存款和(hé)相当部(bù)分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了(le)较低(dī)历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变(biàn)，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政(zhèng)策(cè)增量政策(cè)，后续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且能(néng)保本(běn)的(de)所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不(bù)具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可(kě)通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合(hé)自(zì)己风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评(píng)估(gū)自(zì)身风险承受(shòu)能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵(líng)活的产品。二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥>

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