北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一边回答了(le)来自全(quán)球(qiú)投(tóu)资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他(tā)们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或(h怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味uò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明(míng)，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的(de)汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎ怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味o)险公司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(sh怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味ì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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