5月10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金(jīn)、光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦基金等公募(mù)基(jī)金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本(běn)次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何(hé)下调协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当(dāng)前(qián)调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息(xī)差不(bù)断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导(dǎo)较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资(zī)金投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资(zī)成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行(xíng)利(lì)润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和居(jū)民(mín)风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸(xī女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束)揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期(qī)存(cún)款利率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下(xià)调也是要将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调降负(fù)债成本，有利(lì)于(yú)提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的(de)调整更多是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在(zài)波(bō)折。目(mù)前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资(zī)需求有限，银(yín)行存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存(cún)款收益，延续(xù)近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和协定存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市(shì)银行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势(shì)吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)持续主动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地(dì)区地方债(zhài)发行(xíng)利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一方面(miàn)要合适顺应市(shì)场环(huán)境，一(yī)方面(miàn)也代表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义(yì)的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多(duō)项举措给予(yǔ)了实体经济(jì)所需的一定的(de)资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而存(cún)款利率上(shàng)限的调整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下行，稳定商业银行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或(huò)继续下(xià)行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势(shì)或(huò)仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续(xù)下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利(lì)差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款定价(jià)来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息(xī)差压力大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经(jīng)济(jì)下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期(qī)被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放，盘活市场流(liú)动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下(xià)两点(diǎn)：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定价(jià)较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小银(yín)行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公(gōng)客(kè)户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债成本(běn)，目前(qián)上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利(lì)率上限后，预(yù)计行(xíng)业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的(de)空间，或(huò)带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是(shì)否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行使(shǐ)得商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒(dào)逼(bī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使得各(gè)行(xíng)下调(diào)存款利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来(lái)上(shàng)市银行存(cún)量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超(chāo)额(é)储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和实(shí)际投资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是(shì)中短期(qī)信用债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流(liú)动(dòng)性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边(biān)际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年(nián)四(sì)季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支(zhī)持”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)应该(gāi)如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资(zī)工具应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性。在(zài)存款利率下降的(de)背景下，短债(zhài)基(jī)金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在具一定流(liú)动性的(de)同时，相较活期存款和相当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好适中投资(zī)者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率水(shuǐ)平还(hái)是从信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分(fēn)位数(shù)水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩(suō)，若看不(bù)到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说(shuō)，在这样的(de)环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而(ér)短债基(jī)金中要选择久期(qī)短(duǎn)流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降(jiàng)，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需(xū)要我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把(bǎ)投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定投资(zī)能力和(hé)风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择(zé)适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投(tóu)资(zī)者(zhě)在评(píng)估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公(gōng)募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银(yín)行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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