上市(shì)公(gōng)司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可(kě)转债已进(jìn)入(rù)退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直未出现因(yīn)正股退市而退市(shì)的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务(wù)状况并不(bù)乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱(qi53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌án)进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易(yì)所(suǒ)上市规则(zé)，上市(shì)公司股票被(bèi)终止上市的，其(qí)发行的(de)可转债及其(qí)他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就(jiù)了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在(zài)形成(chéng)，以上市股(gǔ)为(wèi)锚(máo53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌)的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资(zī)者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基(jī)本(běn)面、成长性(xìng)、估(gū)值水平(píng)以及发(fā)债公司(sī)偿债(zhài)能力等(děng)，防范(fàn)债券(quàn)退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标(biāo)的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债的退市处理(lǐ)还(hái)有不(bù)少空白和盲(máng)点，监(jiān)管(guǎn)部(bù)门(mén)应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的(de)信用评级，对(duì)于信用资(zī)质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在(zài)内的投资方(fāng)法，完(wán)善配套制度(dù)，提(tí)升风险意(yì53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌)识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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