金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

双修是指什么意思，双修是怎么进行的gn="center">

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下双修是指什么意思，双修是怎么进行的，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福(fú)形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城双修是指什么意思，双修是怎么进行的市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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