尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人(rén)士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽rong>给相关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。