北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(m武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百ěi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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