5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥g>

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在一定(dìng)的(de)估(gū)值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期(qī)相比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售(shòu)前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速(sù)中的(de)增(zēng)量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚性需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源下移、区(qū)域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过(guò)城市(shì)三级医(yī)院的(de)对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域居(jū)民(mín)的(de)基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关的(de)板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优(yōu)质的医(yī)疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层(céng)医(yī)疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫(wèi)生领域的(de)基础设施(shī)建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采(cǎi)购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借高(g唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥āo)性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国(guó)内高端(duān)医疗(liáo)设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发能力。