近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续(xù)采取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是板(bǎn)块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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