财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ru不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思ì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ru不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思ì)士政府(fǔ)的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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