北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发(相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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