射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求(q手机扩展内存是什么意思iú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(手机扩展内存是什么意思huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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