随着一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是(shì)华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调(diào)整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县益于顺周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附(fù)近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的(de)过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各(gè)个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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