财联社记者(zhě)近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷(dài)和(hé)前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联(lián)社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多(duō)家(jiā)银行了解(jiě)到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的收益率倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)的确(què)多年(nián)来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体经济(jì)需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数(shù)据发布(bù)会(huì)上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充裕的(de)一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新(xīn)报告分析(xī)认为，一季(jì)度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期(qī)票据转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购买(mǎi)票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多(duō)位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非(fēi)对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息(xī)贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿(ná)去(qù)购(gòu)买收益率更高的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的(de)吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利(lì)率与发行当(dāng)期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时(shí)容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发(fā)行的理财产品的收益(yì)率会(huì)同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财收(shōu)益(yì)和存贷(dài)款利(lì)差的情况(kuàngwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)，理财与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收(shōu)益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行(xíng)人大多是大(dà)型企业(yè)，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其(qí)收益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级(jí)比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财(cái)收益率(lǜ)高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部(bù)门(mén)当(dāng)前的信贷需(xū)求不(bù)足，没有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人(rén)表示。<write的过去分词怎么用，write的过去分词英语/p>

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果(guǒ)贷(dài)款定(dìng)价持续下行未(wèi)来新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的(de)预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利(lì)率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没(méi)有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价(jià)自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等(děng)创新类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市(shì)银行企(qǐ)业(yè)活期存款成本率加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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