调油逻辑提振(zhèn)成本价(jià)格，从(cóng)而(ér)能够推升芳烃(tīng)价格，去年二(èr)季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正(zhèng)是(shì)由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连(lián)续出现了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两方面，一(yī)方面由于近期(qī)原油大跌，另一方面近酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人期成品油裂差下(xià)跌。”一德(dé)期(qī)货分(fēn)析师郑邮飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以及美(měi)国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场(chǎng)对于衰退的预期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地，原(yuán)油近期回补前期(qī)缺口后继(jì)续(xù)下行，对(duì)于化工特别是与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品(pǐn)油裂差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国(guó)汽油库(kù)存(cún)在4月份(fèn)去库速率减(jiǎn)缓，使得市场(chǎng)对于美国(guó)调油需求的预期边际弱(ruò)化，对(duì)于芳烃的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国(guó)夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且(qiě)去(qù)年调(diào)油逻(luó)辑发(fā)生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这一(yī)现(xiàn)象的原因(yīn)更多是(shì)始于路径依赖，去年(nián)极端(duān)的调油(yóu)行情(qíng)使(shǐ)得市场预期(qī)今年调(diào)油逻辑发(fā)生的概率仍较大，调(diào)油(yóu)商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在在发(fā)生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差(chà)大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚(yà)价差(chà)处于往年同期高位，但当前美湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今(jīn)年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细(xì)节(jié)与节奏(zòu)上又有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉(mài)冲式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国高辛烷值调油料的短缺没有提(tí)早预(yù)期，导(dǎo)致(zhì)旺季来临后(hòu)行情一触即发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随后(hòu)调油商对于今年(nián)已经提早(zǎo)有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一(yī)直保(bǎo)持相对高位(wèi)，给亚洲(zhōu)芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间(jiān)，同时(shí)我们从去年(nián)四季度至今(jīn)韩国出(chū)口美国芳烃(tīng)的(de)数量保持相(xiāng)对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的(de)检(jiǎn)修(xiū)预期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提(tí)早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬(xún)开始启(qǐ)动，这(zhè)明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位(wèi)徘徊的状态，意味着调(diào)油逻辑(jí)已经(jīng)在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达(dá)期货分(fēn)析师(shī)韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差(chà)异，去(qù)年5月份(fèn)是(shì)是炒作调油(yóu)需求的(de)主要时(shí)期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去(qù)年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧美(měi)经(jīng)济下行压力较(jiào)大(dà)，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份(fèn)市场因炒(chǎo)作调(diào)油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利(lì)润却回(huí)落，并拖累(lèi)形成原油的下(xià)跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲(chōng)突导致原(yuán)油的出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼(liàn)厂大(dà)幅关(guān)停引起(qǐ)的辛(xīn)烷需(xū)求无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美(měi)国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂(chǎng)对于调油行情有所(suǒ)准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师(shī)隋(suí)斐看来，二季度美国出行旺(wàng)季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了去(qù)年二(èr)季度调油需求增加下亚美套利利润可观的经(jīng)验，部分(fēn)工(gōng)厂提(tí)前(qián)跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年(nián)韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调油季(jì)出(chū)口总量(liàng)的65％偏(piān)上。同(tóng)时，据(jù)了(le)解，贸易(yì)商今年与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签订(dìng)合(hé)同多采用(yòng)FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观(guān)察今年调油大(dà)概率仍将发生，但是整(zhěng)体对(duì)于芳烃价格的(de)提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以(yǐ)来(lái)国际油价波动加(jiā)剧，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势(shì)下降，在对未来需求的(de)不确定和经(jīng)济可(kě)能衰(shuāi)退的背(bèi)景(jǐng)下调油需求出(chū)现了不稳(wěn)定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的基(jī)本面来看，实则呈(chéng)现(xiàn)边际走(zǒu)弱的(de)迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货(huò)源(yuán)紧张的局面在恒力石(shí)化(huà)和嘉通能酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人源两(liǎng)套年产能共500万(wàn)吨(dūn)新(xīn)装置(zhì)投产和(hé)下游消费走(zǒu)弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨新(xīn)装置投产下北方低价货(huò)源冲击(jī)华东，下游硬胶(jiāo)产(chǎn)品利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游(yóu)纯苯(běn)港口库(kù)存(cún)攀升，二(èr)季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油(yóu)消费(fèi)走(zǒu)强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰退预期以及(jí)美联储加(jiā)息背景下，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色或较预(yù)期(qī)大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前期(qī)相对原(yuán)油的价差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的(de)概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(zì)身的供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力(lì)合约换月，市(shì)场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距(jù)离9月相对较长的时间下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上(shàng)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī) PTA 不至(zhì)于(yú)大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而(ér)言(yán)，目前国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之(zhī)外(wài)其他下游(yóu)盈利性(xìng)不佳，纯(chún)苯(běn)港口库存(cún)去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样面临成(chéng)品(pǐn)库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累(lèi)库压力，短期(qī)来看(kàn)价格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人