财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示着行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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