如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并900g是几斤 900g是多少毫升不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总(z900g是几斤 900g是多少毫升ǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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