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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒p>

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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