近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的(de)进口量中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总(zǒng)署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(x中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ū)求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在(zài)失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的(de)压力(lì)。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带(中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁dài)来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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